制造业资金正在进入房地产

近来相关媒体调查显示，一些地区的制造业资金面临生产仍在不断收缩的处境，同时受到种种地产利好政策的促动，在过去的数月中，它们已开始将闲置的生产资金投入房地产市场。资金会天然的追逐利润，在经济现状和各种政策条件的刺激下，这些资金的选择似乎无可厚非。但是，对于宏观的经济刺激政策来说，可能需要更深的考量。

与一些人所认为的房地产市场不兴则经济不兴的意见不同的观点是，如果制造业不恢复元气，只是以房地产价格复苏为标志发生经济复苏，那么不仅没有就业和收入的支撑，同时还会相对拉高制造业的成本。如此，经济复苏的时间未必会缩短，还可能会经历更多不确定性。但最近一些地方的土地拍卖，已重新出现了2007年高通胀时期的高价格。虽然一些地方房地产市场交易量5月有所下跌，但一些城市的房价步步上涨。无疑，部分房地产商在确信有信贷、土地优惠等政策支持下，重回提价屯楼的盈利模式是自然而然的选择。闲置囤积的商品房所带来的资金压力，没有赢得高额利润的吸引力大。而且经过了这次金融危机的洗礼之后，客观上给房地产行业和制造业等留下一个印象，那就是投资房地产市场和投资制造业相比，房地产市场仍是风险相对小的投资。

最近中国政府网公布《国务院批转发展改革委关于2009年深化经济体制改革工作意见的通知》，同时公布了发改委《关于2009年深化经济体制改革工作的意见》。其中，重提物业税，可能将会是一个平衡。对于投资可能引发的资产型通胀，物业税是一个相对较好的不伤害消费需求（不针对自住型住宅征收）、同时防止投资性价格过度泡沫化的政策工具。如果物业税这一政策工具适时使用，就会在一定程度上抑制投资泡沫的同时，同时促进住房的消费性需求。因为物业税的实施剥离了投资性泡沫，消费者对价格也会有确定的信任度和接受度，从而进行活跃的住房消费交易。

若相关信贷和土地的宽松政策延续，但物业税的设计仅停留在理念或者空转层面，则房地产市场很可能会重复价升量跌的相持状态。假如制造业等实体经济的复苏能够迅速追上房地产市场的价格回升，就业、收入增长也都走上快车道，那么这个相持状态就会缩短。否则，如果房地产价格再次震荡，就可能是各个方面都不愿见到的局面。

就像部分制造业资金一样，或许银行信贷此时更难于选择。因为，一些制造业企业没有恢复元气，对于银行来说贷款的安全性也存在很大的不确定性。但是，如果贷款更多流向房地产市场的话，如果资产价格没有实体经济支撑而出现震荡，则贷款风险同样会上升。我们目前应该密切关注的是可能发生的滞胀，应该及早做准备，未雨绸缪。

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