【资讯】许一力沪港通通不了因何关键因素

许一力：沪港通通不了因何关键因素？

从时间上来说，11月开通会是一个比较保守的预测，沪港通的开启，可能会拖至年底进行。

沪港通的十月落地已经几乎不太可能了。　　就因为沪港通的实施日期迟迟不宣布，对早已受“沪港通”刺激而开始上涨的A股形成利空，所以大盘大跌。

今天的一家媒体报道，亚洲证券业与金融市场协会已经致信香港证监会，要求更多时间为沪港通开通做准备。这个重要机构的表态很有代表性，按照他们的说法，至少应该提前一个月进行开通的通知，而目前沪港通仍然有许多不确定因素需要理清。　　横亘在沪港两市之间的阻碍究竟是什么呢？　　关键还是在资本利得税！资本利得在税收实际上是指资本商品，如股票、债券、房产、土地或土地使用权等，在出售或交易时发生收入大于支出而取得的收益，即资产增值。资本利得税是对资本利得所征的税，说白了，就是对投资者证券买卖所获取的价差收益(资本利得)征税。　　说起来也奇怪，在资本利得税这件事上，大陆可以说是有也可说没有。法律上已经规定外国股票投资者要缴纳10%的资本利得税，但政府从来没有收过。这实际上就造成了外国投资机构一个非常大的不可控风险。　　资本利得税前期影响的一个重要领域就是QFII，从03年QFII第一家下单开始，到目前为止资本利得税一直是好像悬在脑门上的一把剑也没放下来，外资也不知道有没有，也不知道有的话什么时候放下来，也不知道它的力度有多大，只有QFII每一家自己做一个拨备。　　沪港通的问题上也是如此。沪港通一旦开通，涌入的大头仍然是机构投资者，10%的资本利得税是个非常巨大的部分。假如说进入的外资中，其代理客户准备退出提现，那么这10%到底征不征，就成为了相关的投资机构应该预留多少资金应对客户提现的关键。留少了就是流动性风险，预留过多就是资金滞留的损失。　　利得税在中国股市中居然长期处于模糊的状态，对于中国的投资者而言，虽然个人所得税法规定了20%的税率，但政府从1994年以来就一直豁免，以促进股市发展。但是外资的资本利得税就更加模糊，既不说收也不说豁免，对于外资来说，这种模式实际上最为难受。　　虽然亚太新兴国家市场在资本利得税上都实行的是减免的政策，但是即便中国加征对于外资而言，也仍然具有吸引力。还是从QFII的表现上可以看出。事实上，对税收政策的困惑压根就没有阻止外国投资者通过QFII机制增加A股持仓。现在批准的QFII额度已接近600亿美元，而一年前只有大约450亿美元。顶着税收不确定性因素进入市场的QFII仍然处于排队中，而无论从经济增速还是从估值的优势来说，中国A股市场也仍然是全球较为具有吸引力的市场之一，这些都证明了，A股市场确实拥有吸引力。　　除了税收，估计沪港通可能还有一些技术细节没搞好。　　比如像两个市场的技术对接，比如交易，上交所交易能不能通过相关系统能够看到香港联交所，香港联交所能不能把买卖实行发到上交所。　　还有一些更加特殊的情况也需要在开通前进行考虑。比如说，目前港股通中交易每天时有份额限制的。有了份额限制，但是投资者买入股票之后如果出现配股怎么办？这就很有可能超过原有的份额。　　另一种情况比如说打新，我们都知道新股申购是目前A股中几乎稳赚不赔的买卖。但是目前新股申购要实行老股的配额。但如果外资持有了足够份额的老股，是否有机会参与新股的申购？又该走一个什么样的流程？这些问题很特殊，但是同样是沪港通需要结局的。　　沪港通的开通，前期的说法是十月份的某个周一，目前而言也就只有27号一天了。可能性已经是微乎其微，就目前的消息面因素来说，沪港通的开通仍然不算是万全的准备，因此在开通之前，应该还是需要反复的推敲打磨。　　从时间上来说，11月开通会是一个比较保守的预测，沪港通的开启，可能会拖至年底进行。

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