【资讯】冰箱外销数据微增内销疲软拖累整体下滑

冰箱1 月外销微增，内销疲软，龙头企业表现更优2018 年1 月，冰箱总销量538.0 万台，同比-1.0%，其中，出口量为208.0 万台，同比+0.6%；内销量330.0 万台，同比-2.0%。 冰箱1月外销微增，内销疲软，龙头企业表现更优2018年1月，冰箱总销量538.0万台，同比-1.0%，其中，出口量为208.0万台，同比+0.6%；内销量330.0万台，同比-2.0%。其中，龙头表现更优，海尔销量+0.1%、美的销量+2.9%，市占率分别达到20.9%（提升0.2个百分点）、11.0%（提升0.4个百分点）。

由于海关数据延迟，本次出口数据仅为产业在线核对数，建议投资者在2月出口数据修正后进行累计数据同比分析。

1月市场均价同比显著提升

据中怡康数据显示，2018年1月，冰箱零售市场均价为4258元，同比+19.5%，国内品牌均价同比+22.9%，国外品牌同比+12.0%。其中，1月海尔品牌均价4742元，同比+17.8%，美的品牌均价为3802元，同比+31.3%。

冰箱行业整体乏力，龙头各有所长

冰箱延续去年走势，出口略好于内销

2018年1月基本延续去年走势，内销疲弱，外销在人民币升值和原材料涨价的影响下实现微增。其中，出口量为208.0万台，同比+0.6%；内销量330.0万台，同比-2.0%。出口企业主要以代工产品为主，毛利率极低的商业环境在成本上涨的过程中，不得不提高采购商价格，根据产业在线数据，1月采购平均价格较去年12月大概上涨5%左右，与去年同期相比增长了15个百分点，受到海外经济整体更优表现，订单数量实现微增。

同时，海外实现自主品牌销售的厂商对原材料上涨的传导能力更强，价格应对策略相应灵活。

龙头销量微增，驱动因素现分化

海尔、美的1月实现微增，分别+0.1%、+2.9%。两龙头各有所长，海尔出口（出口+9.7%、内销-1.0%）带动整体微增，在原材料涨价和人民币升值的大背景下，实现正增长突显了海外布局合理，品牌定位良好；美的内销增速抢眼（出口-19.2%、内销+25.0%），是前五大厂商中唯一实现内销正增长的品牌。海信科龙内外销（出口-13.4%、内销-1.1%）均出现下滑，市场份额出现下滑。因此，1月份整体市场占有率前三企业分别为：

海尔20.9%（提升0.2个百分点）、海信科龙13.4%（下滑0.7个百分点）、美的11.0%（提升0.4个百分点）。

我们认为，内销市场增长驱动力以消费升级提升及更新需求为主，消费升级属性的品类受益明显；外销市场在汇率和原材料涨价充分释放后将保持高景气度，海外经济复苏可支配收入增长，提升了海外需求信心。

未来在海尔与GEA、美的与东芝白电的生产协同效应继续提升的情况下，我们预计外销稳健增长将保持和强化，助力整体市场稳健成长。美的与海尔冰箱增长空间有望再上台阶。

继续推荐行业龙头标的：美的集团、青岛海尔

风险因素：地产需求不振；原材料价格持续波动；人民币汇率波动加剧。

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