机械-纸浆月报：新周期下乐观但不盲目

节后下游信心提振

春季为下游传统旺季，短时间内纸厂仍有大幅提涨计划，下游信心也有1定提振。从聚焦长时间需求题材转向下游传统旺季逻辑兑现拆迁赔偿不满意会强拆吗。

关注节后库存消化情况

由于春节假期影响出现累库，截至2月26日当周，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较1月末增长13.6%，较去年同期降落13.7%。

后市展望（仅供参考）

伴随着纸浆期货连续上涨4个月国家农业农村部有强拆规定吗，基本面看似失灵，其实基本面经历了3次转变。由底部确认景气抬升的产业链环比向好逻辑，转向长时间需求题材发酵，再到节后下游传统旺季逻辑兑现。

前期由于大宗商品涨幅过快，出现股债商的大幅调解，目前宏观仍向好但波动加重。所以在产业新周期下纸浆期货仍可保持乐观，但是风险溢价也在积累中强拆后如何主张财产。

风险提示：疫情影响延续；经济复苏不及预期；汇率变化。